发布日期：2025-07-01 12:02    点击次数：75

撰稿/枫聚色庄园

在净利连降两年之后，“酱油茅”在2024年重回增长。

2024年，海天味业(603288.SH)营收269.01亿元、归母净利润63.44亿元、扣非净利润60.69亿元，各同比增长9.53%、12.75%和12.51%。

不外，市集资金对这份收获单并不买账。4月3日，海天放量收阴。

这也不奇怪。

毕竟，营收创历史新高之际，公司净利距离峰值却仍有一段距离，低于2020年、2021年。

酱油市占率被挤压

一直以来，酱油齐是海天第一大收入源，占据营收的半壁山河。

不外，该业务规模并未回到巅峰情景。诚然2024年收入同比增长了8.87%至137.58亿元，但仍低于2022年138.61亿元、2021年141.88亿元。

规模莫得起来，天然会影响到市集份额。

要知谈，2020年海天味业酱油市占率为19%，到了2023年已降至12.6%。

这一变化背后，是竞争敌手李锦记和千禾味业在高端市集的崛起，对海天的市集份额酿成了挤压。

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其中，千禾味业自2008年起主打“零添加”倡导，对准中高端市集，2022年其零添加产物收入占比已超50%。

受益于海天“添加剂双标”事件后的市集替代效应，2023年千禾营收同比增长31.62%，归母净利润增长54.22%。

凭借历史积淀和传统酿造工艺，李锦记高端产物如“薄盐生抽”通过手艺升级保握竞争力。同期，依托品牌力和全渠谈布局，李锦记在高端市集握续安定其上风地位。

事实上，海天味业酱油业务营收孝敬率已由2016年60.83%全部降至2024年51.14%。

高度依赖销售参预

海天味业另三伟业务增速也不高。

2024年，蚝油、调味酱过火他收入各为46.15亿元、26.69亿元和40.86亿元，同比增长8.56%、9.97%和16.75%。

而海天得以保管这么的增速，依靠的是无数销售参预。

一方面，海天握续践诺销售团队，销售东谈主员同比增多了15.2%至3054东谈主，这导致东谈主工老本激增了33.19%至8.94亿元。

与此同期，海天还在加大营销参预，告浪掷增长了19.92%至2.49亿元。

两者协力下，海天销售用度同比大增24.73%至16.29亿元。

这一增速要远远高于同期营收。

这使得公司连降6年的销售用度率，在2024年再行飞腾至6.05%。在这之前，该所在然则由2017年的13.42%降至2023年的5.32%。

2024年，海天味业期间用度率也进一步走高至9.47%，进而辩驳了公司盈利智商。

你看啊，2024年，它的销售净利率为23.63%，介于净利下滑的2022年、2023年之间（24.22%和22.97%）。

此前2022年、2023年，海天味业深陷盈利窘境。其中，归母净利利润由2021年64.03亿元全部降至2023年56.27亿元，扣非净利润由61.77亿元降至53.95亿元，CAGR各为-8.16%和-8.4%。

如斯风景，海天味业遭受戴维斯双杀。公司股价由2021年1月8日122.37元/股的历史高点全部轰动下杀至2024年1月18日32.42元/股，区间最大跌幅73.51%。

也即跌得狠时，股价跌超七成。

结果目下，公司市值已缩水至2261亿元，相较巅峰时期挥发4705亿元。

问题就在于，目下的海天营收增长深度依赖销售参预。“酱油茅”念念要回到巅峰，只怕还有很长路的要走。

（转自：泡财经）聚色庄园

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